वित्तीय समय बम: सोने में उछाल, सरकारी बांड देनदारियों में वृद्धि से सरकार का पतन

सरकार की सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड योजना पर मोचन दबाव मंडरा रहा है और कीमती धातु की कीमत गुरुत्वाकर्षण को चुनौती दे रही है, भारत की स्वर्णिम भूल वित्तीय दूरदर्शिता की आवश्यकता का एक महंगा सबक साबित हो रही है। गारंटीकृत ब्याज की पेशकश करते हुए बाजार में सोने की कीमतों से भुगतान को जोड़ना वित्तीय समय बम बनने का खतरा है। वित्तीय योजनाकार और शोध विश्लेषक ए.के. मंधान ने सप्ताहांत में कहा कि यह सरकार की “विफलता” है, जैसा कि नोटबंदी थी। जब सरकार ने 2015 में सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (एसजीबी) योजना शुरू की, तो नीति निर्माताओं ने इसे एक गेम-चेंजर के रूप में देखा, जो भारतीयों को भौतिक सोने के प्रति उनके गहरे प्रेम से दूर कर देगा और देश के विशाल सोने के आयात बिल को कम करेगा। लगभग एक दशक बाद, सोने के बॉन्ड पर सरकार का महत्वाकांक्षी दांव उल्टा पड़ गया है, क्योंकि सोने की कीमतें रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई हैं, जिससे देनदारियों में भारी वृद्धि हुई है।
मंधान ने एक्स पर पोस्ट किया, “एसजीबी के खराब डिजाइन के कारण पिछले छह वर्षों में सरकारी देनदारियों में 930 प्रतिशत की वृद्धि हुई है, जो आज के सोने की कीमत पर 1.13 लाख करोड़ रुपये है।” “और सोने की कीमत में हर बढ़ते हुए उछाल के साथ, यह बढ़ता रहेगा,” उन्होंने चेतावनी दी। तो आखिर क्या गलत हुआ? सरकार की गलत गणना का मूल कारण सोने की कीमतों में उल्कापिंड वृद्धि का अनुमान लगाने में विफलता थी। जब 2015 में इस योजना को पेश किया गया था, तो सरकार ने सोने के मूल्य में स्थिर, मामूली वृद्धि मान ली थी। लेकिन वैश्विक अनिश्चितताओं – कोविड-19 महामारी और रूस-यूक्रेन युद्ध से लेकर मुद्रास्फीति और अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा आक्रामक दर वृद्धि तक – ने सोने की कीमतों को आसमान छू दिया। दिसंबर 2015 में, सोना 10 ग्राम के लिए 25,500 रुपये पर कारोबार कर रहा था। अब, 10 ग्राम की कीमत 86,840 रुपये है। सरकार ने सोने की बढ़ती कीमतों के मद्देनजर 2024 में इस योजना को “रोक दिया” है। लेकिन जिन निवेशकों ने पहले कम कीमतों पर एसजीबी में निवेश किया था, वे अब अपने बॉन्ड को बहुत अधिक दरों पर भुनाने के लिए तैयार हैं, जिससे सरकार को बड़े भुगतान के लिए बाध्य होना पड़ रहा है।
इस योजना का विचार सरल था: निवेशक सोने के बॉन्ड खरीदेंगे – जो कि अनिवार्य रूप से भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा जारी ऋण प्रतिभूतियाँ हैं – या अपने बेकार पड़े सोने को RBI द्वारा नामित बैंक में जमा करेंगे, 2.5 प्रतिशत वार्षिक ब्याज प्राप्त करेंगे, और परिपक्वता पर पूरे बाजार मूल्य पर भुनाएँगे। इसके अलावा, सोने की जमाराशियों पर अर्जित ब्याज को पूंजीगत लाभ कर, संपत्ति कर और आयकर से छूट दी गई थी। इस तरह, निवेशक रिटर्न कमा सकते थे, और सरकार को उम्मीद थी कि सोने के प्रवाह में कमी आएगी, जिससे चालू खाता घाटे पर दबाव कम होगा, जो कि निर्यात और आयात के बीच का अंतर है। 2021-22 तक, भारतीय रिजर्व बैंक ने इन बॉन्ड के 102 टन के बराबर सोने की बिक्री की थी, जो कि एक महत्वपूर्ण वृद्धि को दर्शाता है। बॉन्ड की पूर्ण परिपक्वता आठ वर्ष है, जबकि न्यूनतम होल्डिंग अवधि पाँच वर्ष है। लेकिन सोने की कीमतों में उम्मीदों से कहीं अधिक तेजी के साथ, बॉन्ड को भुनाना सरकार के लिए अप्रत्याशित रूप से महंगा प्रस्ताव बन गया है। अगर सोने की कीमतें स्थिर रहतीं, तो यह प्रबंधनीय हो सकता था। लेकिन जैसी स्थिति है, यह योजना निवेशकों के लिए लाभदायक और सरकार के लिए वित्तीय सिरदर्द साबित हो रही है।